Principes des opérations LBO

Reprise d'une entreprise cible (OpCo) par l'intermédiaire d'une société holding (NewCo) qui, en plus d'un apport en fonds propres, souscrit des dettes (dette senior, dette subordonnée et dette mezzanine) pour financer l'achat. Les dettes sont remboursées par les dividendes que la société achetée verse au holding d'acquisition. Le LBO associe les managers avec un sponsor (investisseur financier) et se caractérise par une structure financière qui cherche à maximiser l'effet de levier juridico- financier.

Le LMBO (Leveraged Management Buy Out) est une opération de rachat d'une société avec ses managers par recours à l'endettement

Le LMBI (Leveraged Management Buy In) est l'acquisition avec un repreneur externe de l'entreprise

Le BIMBO (Buy In Management Buy Out) est le rachat avec les managers de l'entreprise et un repreneur externe.

Dépendent de la taille du LBO et du secteur de la cible :

- Une vulnérabilité limitée aux changements technologiques.

- Une activité régulière, sans à-coups (contrats de longue durée, tels que les contrats commerciaux et les contrats d'approvisionnement).

- Peu d'endettement et besoins en FdR faibles

- Des actifs importants qu'on peut céder en cas de difficulté, et ce, sans remettre en cause la pérennité de l'ensemble.

- Des cash-flows stables et si possibles prévisibles ;

- La capacité distributive de la cible est le pilier du montage Une exigence d'équilibre financier : la structure financière doit être équilibrée et le niveau d'endettement faible

- La croissance anticipée doit être modérée et investissements faibles

- Une position favorable sur son marché

- Prix raisonnable : le prix payé conditionne indirectement le niveau d'endettement.

- Des réserves importantes ;

- Une culture d'entreprise forte avec l'implication des managers et des cadres clés