Etude de cas stratégie : Eurotunnel

Le plus grand chantier du XXe siècle 1 million d'actionnaires révoltés

1. Historique

2. Diagnostic externe

3. Diagnostic interne

4. Recommandations stratégiques

5. Mise en oeuvre opérationnelle

1986 : le projet est lancé sous l'impulsion de F. Mitterrand et M. Thatcher.

1987 : 50 banques signent un contrat de garantie de prêt. L'action Eurotunnel est introduite en bourse au prix de 35 francs ; 7,7 milliards de francs sont levés. Le forage débute côté britannique. L'exploitation doit être rentable dès 1994.

1988 : première annonce de dépassement de coût total passant de 48,7 milliards de francs à l'origine à 52,3 milliards.

1994 : inauguration officielle du tunnel avec deux ans de retard ; nouvelle augmentation de capital.

1995 : Eurotunnel suspend le paiement des intérêts sur la dette junior.

1997 : Eurotunnel enregistre son premier bénéfice d'exploitation (3 ans de retard).

2005 : l'action cote moins de 20 centimes ; la nouvelle direction doit surmonter l'épreuve de l'AG dans quelques semaines.

Métiers : Eurotunnel gère l'infrastructure du tunnel sous la Manche et exploite deux types de navettes, des navettes fret transportant des camions et des navettes passagers transportant des voitures et des autocars, entre Calais/Coquelles (France) et Folkestone (Royaume-Uni). Eurotunnel perçoit aussi des péages de la part d'autres compagnies ferroviaires qui utilisent le Tunnel (Eurostar pour les services passagers ferroviaires et la SNCF et EWS pour les trains de marchandises). Les Etats français et britannique ont concédé à Eurotunnel l'exploitation du tunnel jusqu'en 2086, cette date étant régulièrement retardée.

Enjeux : c'est la survie de l'entreprise qui a plusieurs fois évitée le dépôt de bilan. L'entreprise est attaquée sur plusieurs fronts : les actionnaires minoritaires se sont regroupés depuis le début des années 90 et pèsent sur la gestion quotidienne ; les créanciers campent sur leur position et refusent de revoir le montant de la dette qui représente près de 9 milliards d'euros soit près de 12 années de CA et 11 fois les fonds propres (800 millions d'euros).

Barrières à l'entrée: Besoin en capitaux Maîtrise technologique Pouvoirs publics

Législation: directive européenne Normalisation en matière de sécurité

Exigence en matière environnementale

Autorisation d'entrée sur le marché Libéralisation du marché