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Cours de Finance d'entreprise |
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Publié par :
Sparta
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Description : Cours de Finance d'entreprise. Le directeur financier est celui qui a la responsabilité d’une décision importante d’investissement ou de financement. Il participe à l’élaboration de la politique financière et de la planification de l’activité. Cependant, le conseil d’administration est le seul à décider du montant des dividendes et de l’émission de titres.
Consulter un extrait ci-dessous
Finance
Fiches de cours tirées du manuel Principes de gestion financière
de Richard Brealey, Stewart Myers et Franklin Allen (chapitres 1
à 6 et chapitre 29)
Liste BDE disiZdance
Sommaire
pitre 1
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .2
.............................................................................. . . . .3
e rôle du directeur financier
.................................................................................... . . . . . . . . . .3
a séparation de la propriété et de la gestion
........................................................... . . . . . . . . . . .3
pitre 2
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .3
roduction
........................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .4
e calcul de la valeur actuelle et de la valeur future
............................................. . . . . . . . .4
a valeur actuelle nette
......................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
sque et valeur actuelle
....................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
aleurs actuelles et taux de rentabilité
......................................................................... .4
......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
es fondements du critère de la VAN
.......................................................................... . . . . . . .4
pitre 3
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .5
....................................................................... . . . . . . .5
............................................... . . . . . . .5
ntes perpétuelles et annuités constantes
...................................................................... . . . .5
.......................................................... .5
.............................................................. . . . . . . . . . . . . . .5
érêt composé et valeurs actuelles
................................................................................ . . . .5
................................................................................ . . . . . . . . . . . . .6
pitre 4
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .6
tiliser les formules de valeur actuelle pour évaluer des obligations
......................... . . . .6
es actions
....................................................................................................................... . . .6
pitre 5
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .7
vision des principes
........................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7
es concurrents de la VAN
.............................................................................. . . . . . . . . . . . . .7
rois caractéristiques de la VAN à garder en tête
........................................................ .7
a VAN dépend des cash-flows, non des résultats comptables
............................. . . . . . . .8
e délai de récupération
......................................................................................... . . . . . . . . . . . . . .8
e taux de rentabilité interne (TRI)
.......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8
lcul du TRI
...................................................................................................... . . . . . . . . . .8
e critère du TRI
................................................................................................. . . . . . . . . . .8
.......................................... .9
pitre 6
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .9
ut actualiser
..................................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9
e tenir compte que des cash-flows
..............................................................................
stimer les cash-flows différentiels
.......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9
................................................ . . . . . . . . . . .9
e coût équivalent annuel
......................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
pitre 29
................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .10
Chapitre 1
Liste BDE disiZdance
Les caractéristiques de la société de capitaux:
Séparation de la gestion et de la propriété
Responsabilité limitée : les actionnaires ne sont pas responsables personnellement des
La SA est indépendante. Elle peut émettre de nouvelles actions, elle peut racheter une
autre société et procéder à une fusion.
Inconvénients : fiscalité, coût de la gestion
En général, ces deux décisions sont prises séparément. Les directeurs financiers doivent
2. Le rôle du directeur financier
En général, ces deux décisions sont prises séparément. Les directeurs financiers
3. La séparation de la propriété et de la gestion
Cette séparation a plusieurs avantages :
recrutement de dirigeants professionnels
Toutefois, elle présente un inconvénient majeur : les objectifs des dirigeants peuvent différer
il faut contrôler et orienter leurs actions.
Chapitre 2
On doit investir quand la VAN est positive.
Liste BDE disiZdance
1. Introduction
1.1 Le calcul de la valeur actuelle et de la valeur future
Si CF1 représente la valeur à recevoir dans une période, alors :
1.2 La valeur actuelle nette
1.3 Risque et valeur actuelle
1.4 Valeurs actuelles et taux de rentabilité
bourse. Le projet est intéressant si sa rentabilité est supérieure au coût du capital.
On a donc deux critères de décision équivalents :
le critère de la VAN : il faut accepter les projets dont la VAN est positive
le critère du taux de rentabilité : il faut accepter les projets dont la rentabilité est
le même risque que ce projet.
2. Les fondements du critère de la VAN
Liste BDE disiZdance
Chapitre 3
Les valeurs actuelles peuvent être additionnées. On en tire la formule des cash-flows
actualisés :
On obtient la VAN en ajoutant le cash-flow initial (généralement négatif).
augmente
2. Rentes perpétuelles et annuités constantes
période, sur un nombre de périodes fixes.
3. Intérêt composé et valeurs actuelles
La périodicité des intérêts composés
Liste BDE disiZdance
La formule permettant de convertir un cash-flow nominal futur (dans t périodes) en un
cash-flow réel est :
Chapitre 4
1. Utiliser les formules de valeur actuelle pour évaluer des obligations
Si on possède une obligation, on reçoit un ensemble prédéterminé de cash-flows :
approximations successives.
2. Les actions
Liste BDE disiZdance
ce genre est un autre exemple de rente perpétuelle croissante. Pour trouver la VA de ces
dividendes, on effectue le calcul suivant : (formule de Gordon - Shapiro)
On peut chercher à estimer r, le coût des capitaux propres.
distribution, c'est-à-dire le pourcentage du résultat (BPA, bénéfice par action) versé en
dividendes.
propres par action
Chapitre 5
1 Révision des principes
1.1 Les concurrents de la VAN
des entreprises utilisent le TRI (taux de rentabilité interne) du projet.
1.2 Trois caractéristiques de la VAN à garder en tête
Liste BDE disiZdance
1.3 La VAN dépend des cash-flows, non des résultats comptables
investissements
2 Le délai de récupération
ultérieurs au délai limite. Elle accorde une importance égale à tous les cash-flows avant la
date limite.
Certaines entreprises actualisent les cash-flows avant de calculer le délai de
récupération. Le critère du délai de récupération actualisé permet de savoir en combien
3 Le taux de rentabilité interne (TRI)
3.1 Calcul du TRI
approximations successives.
3.2 Le critère du TRI
Le critère du TRI donnera la même réponse que la VAN toutes les fois que la VAN du projet
Si un projet offre des cash-flows positifs suivis de cash-flows négatifs, la VAN
Projets mutuellement exclusifs : le critère du TRI peut aboutir à un mauvais
classement lorsque des projets mutuellement exclusifs diffèrent par leur durée de vie
économique ou par le montant des investissements. Il faut prendre en compte le TRI
de chaque investissement complémentaire.
Liste BDE disiZdance
Chapitre 6
Il faut retenir 3 règles fondamentales :
ne tenir compte que des cash-flows
toujours estimer les cash-flows différentiels
1.1 Ne tenir compte que des cash-flows
toujours être estimés après déduction des impôts. De plus, les cash-flows ne sont à
1.2 Estimer les cash-flows différentiels
- Ne pas confondre le revenu moyen et le revenu différentiel
- Prendre en compte tous les effets secondaires
en termes nominaux.
Liste BDE disiZdance
2. Le coût équivalent annuel
(y compris le coût du capital) sur la durée de vie économique de cet investissement.
Chapitre 29
immobilisé
amortissements
disponibilités
Ratios d'endettement
endettement à
endettement total
levier
dette à long terme/ capitaux propres
couverture des
EBITDA / intérêts avec EBITDA : résultat avant
amortissement, intérêts et impôts
Ratios de liquidité
besoin en fonds de roulement / fonds de roulement
liquidité courante
à court terme)
liquidité immédiate
dispo / dettes financières à court terme
ratios de profitabilité
rotation de l'actif
ventes / actif total moyen
rotation des stocks
(stock moyen / coûts des produits vendus) x 365
Liste BDE disiZdance
paiement des
clients
(créances clients moyennes / ventes) x 365
(BFR / ventes) x 365
ratios de marge et rentabilité
marge nette
(EBIT - impôts) / ventes
rentabilité de l'actif
(EBIT - impôts) / actif total moyen
rentabilité des fonds
propres
résultat net / capitaux propres moyens
taux de ditribution
dividendes par action / bénéfice par action
ratios de valeur de marché
cours de l'action / bénéfice par action
Rendement de
l'action
dividendes par action / cours de l'action
marché/valeur
comptable
cours de l'action / valeur comptable par action
Liste BDE disiZdance
Fiches de cours tirées du manuel Principes de gestion financière
de Richard Brealey, Stewart Myers et Franklin Allen (chapitres 1
à 6 et chapitre 29)
Liste BDE disiZdance
Sommaire
pitre 1
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .2
.............................................................................. . . . .3
e rôle du directeur financier
.................................................................................... . . . . . . . . . .3
a séparation de la propriété et de la gestion
........................................................... . . . . . . . . . . .3
pitre 2
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .3
roduction
........................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .4
e calcul de la valeur actuelle et de la valeur future
............................................. . . . . . . . .4
a valeur actuelle nette
......................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
sque et valeur actuelle
....................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
aleurs actuelles et taux de rentabilité
......................................................................... .4
......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
es fondements du critère de la VAN
.......................................................................... . . . . . . .4
pitre 3
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .5
....................................................................... . . . . . . .5
............................................... . . . . . . .5
ntes perpétuelles et annuités constantes
...................................................................... . . . .5
.......................................................... .5
.............................................................. . . . . . . . . . . . . . .5
érêt composé et valeurs actuelles
................................................................................ . . . .5
................................................................................ . . . . . . . . . . . . .6
pitre 4
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .6
tiliser les formules de valeur actuelle pour évaluer des obligations
......................... . . . .6
es actions
....................................................................................................................... . . .6
pitre 5
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .7
vision des principes
........................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7
es concurrents de la VAN
.............................................................................. . . . . . . . . . . . . .7
rois caractéristiques de la VAN à garder en tête
........................................................ .7
a VAN dépend des cash-flows, non des résultats comptables
............................. . . . . . . .8
e délai de récupération
......................................................................................... . . . . . . . . . . . . . .8
e taux de rentabilité interne (TRI)
.......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8
lcul du TRI
...................................................................................................... . . . . . . . . . .8
e critère du TRI
................................................................................................. . . . . . . . . . .8
.......................................... .9
pitre 6
....................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .9
ut actualiser
..................................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9
e tenir compte que des cash-flows
..............................................................................
stimer les cash-flows différentiels
.......................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9
................................................ . . . . . . . . . . .9
e coût équivalent annuel
......................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
pitre 29
................................................................................................................... . . . . . . . . . . . . .10
Chapitre 1
Liste BDE disiZdance
Les caractéristiques de la société de capitaux:
Séparation de la gestion et de la propriété
Responsabilité limitée : les actionnaires ne sont pas responsables personnellement des
La SA est indépendante. Elle peut émettre de nouvelles actions, elle peut racheter une
autre société et procéder à une fusion.
Inconvénients : fiscalité, coût de la gestion
En général, ces deux décisions sont prises séparément. Les directeurs financiers doivent
2. Le rôle du directeur financier
En général, ces deux décisions sont prises séparément. Les directeurs financiers
3. La séparation de la propriété et de la gestion
Cette séparation a plusieurs avantages :
recrutement de dirigeants professionnels
Toutefois, elle présente un inconvénient majeur : les objectifs des dirigeants peuvent différer
il faut contrôler et orienter leurs actions.
Chapitre 2
On doit investir quand la VAN est positive.
Liste BDE disiZdance
1. Introduction
1.1 Le calcul de la valeur actuelle et de la valeur future
Si CF1 représente la valeur à recevoir dans une période, alors :
1.2 La valeur actuelle nette
1.3 Risque et valeur actuelle
1.4 Valeurs actuelles et taux de rentabilité
bourse. Le projet est intéressant si sa rentabilité est supérieure au coût du capital.
On a donc deux critères de décision équivalents :
le critère de la VAN : il faut accepter les projets dont la VAN est positive
le critère du taux de rentabilité : il faut accepter les projets dont la rentabilité est
le même risque que ce projet.
2. Les fondements du critère de la VAN
Liste BDE disiZdance
Chapitre 3
Les valeurs actuelles peuvent être additionnées. On en tire la formule des cash-flows
actualisés :
On obtient la VAN en ajoutant le cash-flow initial (généralement négatif).
augmente
2. Rentes perpétuelles et annuités constantes
période, sur un nombre de périodes fixes.
3. Intérêt composé et valeurs actuelles
La périodicité des intérêts composés
Liste BDE disiZdance
La formule permettant de convertir un cash-flow nominal futur (dans t périodes) en un
cash-flow réel est :
Chapitre 4
1. Utiliser les formules de valeur actuelle pour évaluer des obligations
Si on possède une obligation, on reçoit un ensemble prédéterminé de cash-flows :
approximations successives.
2. Les actions
Liste BDE disiZdance
ce genre est un autre exemple de rente perpétuelle croissante. Pour trouver la VA de ces
dividendes, on effectue le calcul suivant : (formule de Gordon - Shapiro)
On peut chercher à estimer r, le coût des capitaux propres.
distribution, c'est-à-dire le pourcentage du résultat (BPA, bénéfice par action) versé en
dividendes.
propres par action
Chapitre 5
1 Révision des principes
1.1 Les concurrents de la VAN
des entreprises utilisent le TRI (taux de rentabilité interne) du projet.
1.2 Trois caractéristiques de la VAN à garder en tête
Liste BDE disiZdance
1.3 La VAN dépend des cash-flows, non des résultats comptables
investissements
2 Le délai de récupération
ultérieurs au délai limite. Elle accorde une importance égale à tous les cash-flows avant la
date limite.
Certaines entreprises actualisent les cash-flows avant de calculer le délai de
récupération. Le critère du délai de récupération actualisé permet de savoir en combien
3 Le taux de rentabilité interne (TRI)
3.1 Calcul du TRI
approximations successives.
3.2 Le critère du TRI
Le critère du TRI donnera la même réponse que la VAN toutes les fois que la VAN du projet
Si un projet offre des cash-flows positifs suivis de cash-flows négatifs, la VAN
Projets mutuellement exclusifs : le critère du TRI peut aboutir à un mauvais
classement lorsque des projets mutuellement exclusifs diffèrent par leur durée de vie
économique ou par le montant des investissements. Il faut prendre en compte le TRI
de chaque investissement complémentaire.
Liste BDE disiZdance
Chapitre 6
Il faut retenir 3 règles fondamentales :
ne tenir compte que des cash-flows
toujours estimer les cash-flows différentiels
1.1 Ne tenir compte que des cash-flows
toujours être estimés après déduction des impôts. De plus, les cash-flows ne sont à
1.2 Estimer les cash-flows différentiels
- Ne pas confondre le revenu moyen et le revenu différentiel
- Prendre en compte tous les effets secondaires
en termes nominaux.
Liste BDE disiZdance
2. Le coût équivalent annuel
(y compris le coût du capital) sur la durée de vie économique de cet investissement.
Chapitre 29
immobilisé
amortissements
disponibilités
Ratios d'endettement
endettement à
endettement total
levier
dette à long terme/ capitaux propres
couverture des
EBITDA / intérêts avec EBITDA : résultat avant
amortissement, intérêts et impôts
Ratios de liquidité
besoin en fonds de roulement / fonds de roulement
liquidité courante
à court terme)
liquidité immédiate
dispo / dettes financières à court terme
ratios de profitabilité
rotation de l'actif
ventes / actif total moyen
rotation des stocks
(stock moyen / coûts des produits vendus) x 365
Liste BDE disiZdance
paiement des
clients
(créances clients moyennes / ventes) x 365
(BFR / ventes) x 365
ratios de marge et rentabilité
marge nette
(EBIT - impôts) / ventes
rentabilité de l'actif
(EBIT - impôts) / actif total moyen
rentabilité des fonds
propres
résultat net / capitaux propres moyens
taux de ditribution
dividendes par action / bénéfice par action
ratios de valeur de marché
cours de l'action / bénéfice par action
Rendement de
l'action
dividendes par action / cours de l'action
marché/valeur
comptable
cours de l'action / valeur comptable par action
Liste BDE disiZdance
Informations
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Pages :
Consultations :
27/02/2011
Langue :
Français
Pages :
11
Consultations :
5602
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Résumé
Tags : Cours, Finance
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