Introduction aux méthodes de valorisation d'entreprise

Ici, le principe est le même mais s'applique aux flux perçus par les actionnaires, à savoir le dividende. Le taux d'actualisation est donc le coût du capital et non le coût moyen pondéré du capital. Ceci permet donc de valoriser les fonds propres de l'entreprise. Il est donc possible de retrouver la valeur de l'actif économique grâce à la valeur de la dette nette.

Le principe de la méthode des multiples est de valoriser une entreprise grâce à une comparaison globale de celle-ci avec des entreprises comparables en termes de secteur, de taille, de marché... On distingue deux types de multiples : les multiples boursiers et les multiples de transaction. Dans les deux cas, il faut dans un premier temps déterminer un échantillon de sociétés comparables.

Les entreprises comparables sont par définition cotées et présentent une capitalisation boursière qui fournit une valeur instantanée des fonds propres. Si l'on additionne la dette, on obtient alors la valeur de l'entreprise. On calcule donc pour chaque comparable la valeur de son actif économique au dernier cours de bourse connu. Il est alors possible de calculer des ratios financiers appelés multiples.

Il existe deux types de multiples : les multiples de valeur d'actif économique et les multiples de valeur des capitaux propres. Les multiples de valeur d'actif économique sont des multiples d'agrégats financiers avant frais financiers. Les plus utilisés sont les multiples du chiffre d'affaires et les multiples d'EBITDA et d'EBIT (égaux au rapport de la valeur d'entreprise sur l'agrégat financier concerné).

Dans cet exemple, l'entreprise étudiée apparaît sous-évaluée. Avant de se précipiter pour acheter des actions de cette société, il faut se poser la question de savoir pourquoi cette entreprise ne parvient pas à obtenir les mêmes multiples que ses comparables. En l'occurrence, dans cet exemple, l'entreprise pâtit d'une très faible liquidité du titre, qui pèse lourdement sur son cours de bourse.

Dans le cas d'une acquisition, il est intéressant de savoir combien sont prêts à payer les acteurs du marché pour une entreprise. S?appuyer sur les exemples de transactions passées concernant des sociétés comparables permet de déterminer ce montant. Le prix de transaction fournit la valeur de l'actif économique. On utilise alors les derniers agrégats financiers connus et, si nécessaire, la valeur de l'endettement net de l'entreprise cible lors de la transaction pour calculer les multiples définis précédemment.

La méthode patrimoniale est simple. Elle consiste à étudier systématiquement la valeur de chacun des actifs et des passifs inscrits au bilan d'une entreprise. En effet, les valeurs comptables sont souvent éloignées des valeurs " réelles " pour des raisons comptables, fiscales ou historiques... Ces valeurs comptables doivent être corrigées, réévaluées, pour déterminer un actif net réévalué. Il s'agit de méthodes additives, puisqu'à la somme des actifs réévalués, on retranche la somme des passifs exigibles réévalués.