Qu'est ce que la monnaie ?

Le second est représenté par les travaux d'Allais7 qui, dans le cadre de ses recherches sur la demande de monnaie, la "Théorie Héréditaire, Relativiste et Logistique" (HRL), et sur la dynamique monétaire, "L'Equation Fondamentale de la Dynamique Monétaire" (EFDM), s'était penché très tôt sur cette question pour résoudre précisément les difficultés croissantes qu'il éprouvait dans les applications empiriques de ses modèles dans la période d'après-guerre. Il est symptomatique que les deux courants fassent appel à la notion de substituabilité pour rechercher des relations d'équivalence à la liquidité des différents actifs.

Dans cette présentation qui se veut très schématique, nous partirons des travaux du courant d'origine outre-Atlantique, d'un très grand intérêt théorique et pratique, pour mieux faire ressortir toute la richesse de la pensée d'Allais et son aptitude à nous fournir une meilleure compréhension de la crise actuelle et des évolutions monétaires qui l'ont précipitée.

En 2004, Von Hagen relevait, après avoir étudié les déclarations des Gouverneurs de Banques Centrales de 1996 à 2002: " Il y a un paradoxe concernant le rôle de la monnaie dans la politique économique. C'est le suivant : Dans la mesure où la stabilité des prix est maintenant reconnue comme l'objectif prioritaire des Banques Centrales, l'attention apportée en fait par celles-ci à la monnaie a considérablement décliné. Le déclin et même, pourrait-on dire, l'effacement de la monnaie est confirmé par l'effondrement du nombre de références à la monnaie dans les discours des gouverneurs de Banques centrales ".

Quand on analyse l'histoire de la pensée monétaire outre-Atlantique sur cette question des agrégats monétaires au cours des dernières décennies, l'on constate une tendance à une formalisation croissante de l'approche afin de sortir de " l'empirisme " tâtonnant qui avait caractérisé les recherches empiriques avant les années 70.

La perception de plus en plus aigüe de l'importance croissante des dépôts à terme dans le comportement des agents économiques a conduit en fait à deux types de réactions : D'une part, l'approfondissement des critères de différenciation de la monnaie par rapport aux actifs " non monétaires " et, d'autre part, de premiers travaux statistiques pour sélectionner, parmi tous les indicateurs de liquidité disponibles, celui qui permettait le mieux de prévoir l'évolution de l'activité économique dans le cadre d'une approche très quantitativiste reliant directement la quantité de monnaie en circulation , précisément à déterminer, et le niveau de la production et des prix.